Saya pikir Anda mungkin tertarik dengan beberapa pemikiran tentang iklim investasi di sekitar masa “resesi besar”. Anda mungkin menganggapnya mengganggu, atau mencerahkan, tergantung di mana menurut Anda kita berada saat ini. Namun ada dua hal yang cukup pasti… tidak banyak yang berubah, dan melihat ke masa lalu sering kali memberikan wawasan tentang masa kini.
• Tanpa berpanjang lebar, dapat didokumentasikan bahwa “Crash of ’87” pasar saham disebabkan oleh fokus investor pada fundamental perusahaan, karena perusahaan-perusahaan terbaik di dunia memimpin pasar dengan cara yang ceroboh hingga terjadi pembalikan yang tiba-tiba dan menyakitkan. keberuntungan bagi sebagian besar investor kamartoto.
• Akan sangat mudah untuk membuktikan bahwa “kegembiraan irasional” dari “gelembung .com”, sepuluh tahun kemudian, disebabkan oleh kepercayaan buta terhadap analisis teknis, sebagai “sektor yang tidak ada nilai sama sekali” ” berkembang sementara pembayar dividen yang menguntungkan, berkualitas tinggi, secara signifikan berkinerja buruk di NASDAQ yang jauh lebih spekulatif.
• Baru-baru ini, kesalahan atas “Resesi Hebat” bisa saja ditimpakan pada pemerintahan besar, regulator yang salah arah, dan para penganut Teori Portofolio Modern alih-alih menyalahkan lembaga-lembaga perbankan Wall Street, yang ikut terlibat dalam terjadinya bencana tersebut. Ada banyak rasa bersalah yang harus disebarkan.
Dalam postingan bulan April 2010 di Jotwell: Trusts and Estates: “Saatnya Memikirkan Kembali Hukum Investor yang Bijaksana?”, Jeffrey Cooper memparafrasekan artikel dengan judul serupa oleh Stewart Sterk.
• Sterk, menurut pendapat saya, mendukung pernyataan bahwa Teori Portofolio Modern (MPT) dan penciptaan komputernya, “Hipotesis Pasar Modal yang Efisien”, tanpa keraguan, secara langsung merupakan penyebab krisis keuangan global baru-baru ini.
Dengan menghilangkan “kehati-hatian” dari Prudent Man Rule, pemerintah federal telah membiarkan hipotesis dan teori menggantikan keuntungan dan pembayaran bunga rutin yang berulang. Secara efektif, probabilitas, deviasi standar, dan koefisien korelasi menggantikan analisis nilai fundamental, angka keuntungan riil, dan kemampuan menghasilkan pendapatan, sebagai penentu penerimaan investasi dalam portofolio terpercaya.
Uniform Prudent Investor Act (UPIA), yang mencerminkan pendekatan MPT dan “pengembalian total” dalam pelaksanaan kebijaksanaan investasi fidusia, diadopsi oleh sebagian besar negara bagian pada Mei 2004. Undang-undang tersebut menyatakan bahwa:
• Tidak ada kategori atau jenis investasi yang pada dasarnya tidak bijaksana. Dengan demikian, pinjaman hak gadai junior, kemitraan terbatas, derivatif, kontrak berjangka, opsi, komoditas, dan sarana investasi serupa, dapat diterima.
Pada saat yang sama, Kongres: mendorong pemberi pinjaman agar hipotek tersedia bagi semua orang; mengizinkan penyedia hipotek federal untuk mengemas produk untuk Wall Street; mencegah SEC mengatur industri derivatif yang sedang berkembang; dan membuat semua regulator menghindari keterlibatan apa pun dengan meningkatnya minat terhadap perjudian “credit default swap”.
Tidak sulit untuk menduga seberapa terlibatnya para pelobi Wall Street dalam menjadikan tempat yang tadinya merupakan “tempat suci” bagi rencana investasi dan pensiun yang terpercaya, menjadi pasar triliunan dolar bagi segala macam kreasi/spekulasi “Penguasa Alam Semesta”. Penilaian saya adalah kita masih berada dalam gelembung “portofolio buatan” saat artikel ini ditulis.
Bahkan Dodd Frank pun tidak memberikan solusi terhadap permasalahan yang mendorong terjadinya resesi/koreksi (setidaknya tidak efektif). Baik wali program pensiun dan iuran pasti (401k) masih diharapkan untuk fokus pada pertumbuhan nilai pasar portofolio daripada meningkatkan pendapatan yang dibutuhkan peserta program di masa pensiun… portofolio yang konservatif dan berbasis pendapatan akan didenda tanpa ampun oleh regulator yang tidak bertanggung jawab karena ” penampilan buruk”.
• “Dana pendapatan pensiun” yang paling populer di muka bumi (VTINX dari Vanguard) hanya menghasilkan kurang dari 2% uang belanja, coba lihat… sementara ratusan sekuritas lainnya, yang secara aman menghasilkan lebih banyak, tidak dapat diterima oleh regulator.
Tanpa koreksi yang berarti selama lebih dari sepuluh tahun, nampaknya jutaan investor akan menjadi korban bencana “Bagaimana Ini Bisa Terjadi Lagi”.
Dibutakan Oleh Matematika
MPT tidak hanya mengabaikan semua analisis fundamental sambil mempermainkan Frankenstein dengan variasi teknis, namun juga tidak memperhatikan realitas pasar, suku bunga, dan siklus ekonomi. Hal ini telah menghasilkan lingkungan investasi yang membawa diversifikasi ke tingkat kegilaan baru dengan memasukkan setiap kemungkinan spekulasi ke dalam formula, namun mengabaikan kualitas fundamental dan perolehan pendapatan.
Satu-satunya “risiko” yang signifikan, menurut dalilnya, adalah “risiko pasar”… pada kenyataannya hanyalah bahaya yang selalu jelas dan ada pada semua sekuritas dan pasar. Ramuan ahli mixologi MPT:
• menggabungkan seluruh angka harga pasar dari semua sekuritas tanpa memandang peringkat kualitas, pendapatan, atau bahkan angka profitabilitas
• menentukan bagaimana angka-angka ini bervariasi terhadap satu sama lain selama berbagai skenario pasar di masa lalu… terlepas dari penyebab siklusnya